比特币价格下跌时哪些矿业公司退出？

原标题：绿色BTC理论：BTC、用电量与绿色能源的相关性

作者：Philipp Sandner、Daniel Wingen、Stefanie von Jan、Andreas Straub 译者：Zoe Zhou

在这篇文章中，我们解释说 BTC 的架构只会让那些能够获得低成本电力和高效挖矿硬件的公司受益。 我们相信，能够获得低成本电力的公司将迫使成本较高的公司倒闭。 为了降低成本，矿业公司需要更高效的硬件和更高效的电力生产解决方案来保持竞争力。 这也包括制造这种硬件设备的工程公司，因为这些公司也在中期增加研发支出。 我们还希望开发更多的电力资源，例如偏远地区的水力发电。 基于这些论点，我们推测 BTC 可能会在 3-5 年内增加对可再生能源研发的投资。 我们承认这些理论是违反直觉的，可能只代表少数人的观点。 因此，我们逐步展开论证，最终得出上述结论。

BTC价格走势及其波动

BTC 是中本聪在 2008 年起草的第一个数字不记名资产。起初，BTC 的价格保持在 10 美元以下，并受到小型科技社区的推动。 2013 年，BTC 的价格飙升至 1000 美元以上。 在接下来的几年里，BTC 在 400 美元左右波动。 2017 年，BTC 的价格创下近 19,000 美元的历史新高。 当时，过度炒作的市场将 BTC 市值推高至 3000 亿美元。 随后，被称为“数字货币寒冬”的市场盘整开始，BTC价格跌破4000美元。 截至 2020 年初撰写本文时，BTC 的价格已回升至 8,770 美元，市值约为 1,590 亿美元。 BTC 网络由超过 10,000 个公共节点运行和保护，计算速度为 116 EH/s。 这些计算消耗了大量的能量。 用电量相当于奥地利或委内瑞拉。

我们看到并将继续看到非常高的波动性，这是一种因市场预期的强烈变化而导致的现象，人们对此知之甚少。 有“专家”认为比特币挖矿赔钱，BTC很快就会消失，会受到监管的阻碍。 这将导致 BTC 价格接近 0 美元。 其他“专家”预测未来价格为 100,000 美元、200,000 美元或更多。 这使得 BTC 市值分别达到 1.8 万亿美元和 3.6 万亿美元。 目前，黄金市值已达7.5万亿至9万亿美元。 因此，BTC市值与黄金市值的比例预计在0%至40%之间。 虽然上限很高，但预期方差很大。

政府正在监管数字资产

近年来，初创企业、企业、政府和学术界都受到了区块链技术的启发。 他们不仅对去中心化数字资产感兴趣，也对面向企业的分布式账本技术（DLT）系统感兴趣。 随着时间的推移，这项技术的价值最终会变得更加清晰。 因此比特币挖矿赔钱，初创企业和企业需要监管支持。 各国政府也在采取行动，瑞士提出了新规则，将数字资产和分布式账本技术纳入立法。 德国从 2020 年 1 月 1 日起推出“加密许可证”。列支敦士登和马耳他拥有完善的法律框架。 中国大力推动区块链技术，但对虚拟货币首次发行和一些数字资产持怀疑态度。 美国的法律体系虽然支离破碎，但正朝着这个方向发展。 根据不同国家的情况，会制定不同的相关规定，进而将数字资产纳入一国的法律框架，对投资者的保护力度也会相应加大。 这也可能会吸引机构投资者投资数字资产。

总结：数字货币爱好者和初创公司推动数字资产的发展。 他们呼吁制定明确的规则，而政府则通过收紧监管来应对。 有了适当的技术和立法，公司现在能够实际应用加密货币并投资数字资产。 总之，未来几年的技术和法律基础已经或正在建立。 因此，有理由相信，随着区块链技术的普及，BTC 价格可能会相应上涨。

BTC的结构和挖矿的重要性

BTC系统的架构，尤其是挖矿流程，与实物黄金的挖矿类似。 BTC矿业公司也在“开采”BTC。 他们通过购买和运行特定的挖矿硬件来做到这一点。 这需要消耗电力、设备和人力资源来建立 IT 基础设施。 所有这些机制都基于 PoW 共识机制。

准确地说，BTC网络和黄金有一个显着的区别：如果黄金价格上涨，黄金公司会加大挖矿力度。 这可能导致供应增加。 由于 BTC 的供应缺乏弹性，新 BTC 的供应不会随着更多资源的投入而增加。 如果一家矿业公司通过新硬件和新电力来源扩大其挖矿业务，它将增加其在新开采的 BTC 中的份额。 但全网新挖BTC数量不变。

BTC 是按照预定的时间表生成的，这允许提前确定新 BTC 的供应。 这个时间表几乎不可能改变新生成的 BTC 的数量。 最近，在研究 BTC 的稀缺性时，stock-to-flow 模型开始流行起来。 研究人员发现 BTC 的浮动价值（稀缺性指标）与其市值之间存在高度显着的相关性。

以下是适用的重要机制：如果 BTC 价格上涨，新的矿业公司将开始运营。 相反，如果 BTC 价格下跌，一些矿业公司将停止运营。 然而，尽管 BTC 价格波动很大，但挖矿活动并不是影响 BTC 价格的唯一因素。 三个因素尤为重要：第一，挖矿硬件的价格和效率。 第二，运营费用，如制冷设备、场地、IT人员等。第三，也是最重要的因素之一，就是电价。 这篇文章侧重于后者的相关性，因为 BTC 网络的机制意味着对绿色电力的需求。 这些机制在其他文章中也有详细解释，特别是关于 BTC 挖矿的输入因素。

BTC 价格下跌时哪些矿业公司退出？

下面将解决一个非常重要的问题：当BTC价格下跌时，哪些矿业公司将退出。 在这里，我们可以假设矿业公司的人口是多样化的。 在中国的燃煤电厂附近有一些矿业公司。 其他矿业公司位于北欧或加拿大（寒冷的气候有助于冷却硬件）。 这些挖矿公司拥有不同的挖矿硬件（来自不同的制造商），因此需要支付不同的电费和人工成本。 这导致了各种矿业公司效率的广泛分布，这些公司的效率仅通过出售 BTC 的收入与电力、硬件、空间和人力资源方面的支出来衡量。 该分布反映了一个 BTC 的生产成本。 与黄金一样，各矿业公司生产一个 BTC 的成本也不相同（见图 1）。 在这一点上，真实的分布无法凭经验观察到。 为简单起见，我们假设效率与盈利能力密切相关。

那么，如果 BTC 价格下跌，哪些矿业公司会停止挖矿业务？ 在整个发行体系中，盈利最少的将是那些以高于市场价格的成本生产 BTC 的公司。 这些矿业公司亏本出售新产生的 BTC（见图 2）。 回想一下，BTC 价格的下跌会降低收入和盈利能力，因此，根据效率分配的原则，低效的矿业公司停止运营，而高效的矿业公司继续工作。 这些公司确保 BTC 网络的“生存”，即使哈希率较低。